MEDELLÍN, COLOMBIA, SURAMERICA No. 250 JULIO DEL AÑO 2019 ISNN 0124-4388 elpulso@sanvicentefundacion.com

Complejo farmacéutico aliviado y con resultados billonarios

Mientras la mayoría de las EPS muestra estados de insolvencia, y a las IPS se les adeudan alrededor de 16 billones de pesos, la industria farmacéutica continua mostrando ganancias

Por: Jaime Alberto Peláez Quintero, especialista en economía de la salud, UPB.
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De acuerdo con la consolidación de los resultados financieros de las 1.000 empresas más dinámicas por ingresos en 2018 y 2017, clasificación realizada por la Superintendencia de Sociedades, el análisis del subsector de los medicamentos o tecnologías en salud, permite observar tendencias interesantes para comprender más en profundidad las finanzas del aseguramiento en salud.

Dentro de las 1.000 empresas más grandes en Colombia en 2018, se destacan los resultados de 16 Laboratorios por su volumen de operaciones y transacciones económicas, con 6 billones de pesos en ingresos por ventas (promedio de $375.215 millones) y un crecimiento del 6.82% respecto de 2017, es decir, 2.14 veces la inflación de 2018 (3.18%). Estos desempeños financieros pueden parecer paradójicos frente a lo que comúnmente se piensa del subsector, señalado de tener abundantes ventas y ganancias.

Mientras estas 16 empresas del complejo farmacéutico crecieron 6.82% en 2018, las 16 aseguradoras más grandes en salud tuvieron un crecimiento corriente de 24.21%, y las 40 empresas administradoras de planes de beneficio instaladas entre las 1.000 más grandes, registraron un crecimiento corriente de 20.28%. Asimismo, las 100 empresas más grandes en 2018 tuvieron una variación del 18.98% y en las 1.000 este fue del 15.52%. Es decir que estas las empresas farmacéuticas crecieron en menor proporción que los tres grupos de referencia lo que contrasta con las creencias sobre el sector, aunque es conocido que estas organizaciones cuentan con sofisticados esquemas empresariales en los cuales se comparten o derivan unidades de negocios y por tanto de sus finanzas corporativas.

En un análisis consolidado se observa que mientras las ventas crecieron en $383.231 millones (6.82%), la utilidad neta del ejercicio disminuyó en 2018 en $90.398 millones (95.87%), lo que en todo caso no afectó el patrimonio consolidado que por el contrario creció en $180.572 millones (6.99%).


Tres indicadores financieros ofrecen una visión más amplia del comportamiento y signos vitales de operación. Mientras en 2017 el nivel de endeudamiento era de 53.44%, en 2018 bajó en 1.52 p.p., lo que está por debajo del 66%, porcentaje de alerta para cualquier organización. 2018 fue un año menos rentable para el sector según las cifras de estas 16 empresas, de cada $100 de ventas quedaron casi $4 como utilidad final, cantidad más baja en $2 respecto a 2017, bajando así casi 2 p.p. de rentabilidad, lo que podría ser atribuible a los controles de precios y regulaciones.

La eficiencia operativa analizada desde el indicador ROA (rendimiento del activo) que indica la capacidad de generar rendimientos económicos, muestra una diminución ya que en 2017 por cada $100 invertidos en activos se generó un excedente de casi $6, en 2018 este fue de $4, lo que significa que se perdieron dos unidades adicionales por cada $100 de activos dispuestos para la operación.

En cuanto a la comercialización de productos farmacéuticos al por mayor y al detal, incluyendo cosméticos, las ventas consolidadas fueron de $18.5 billones en 2018, superando los $16.4 billones de 2017, un incremento corriente de 13.28%, y que permitió un cierre de los ejercicios contables con utilidades del agregado de las 37 empresas de este sector sin precedentes del 78%, con ganancias acumuladas en 2018 de casi un billón de pesos ($948.830 millones).

Estos buenos resultados operativos contribuyeron para que la industria aumentara su patrimonio consolidado en $800.000 millones, pasando de $5 billones en 2017 a $5.8 billones en 2018, situación distinta al mercado del aseguramiento donde los patrimonios se deterioraron, con defectos patrimoniales en los indicadores de solvencia y permanencia en el sistema de salud.

En lo referido a los indicadores financieros, las empresas en conjunto presentan un comportamiento moderado en el nivel de endeudamiento (pasivos/activos %), con un leve aumento de 1.03 p.p. entre 2018 y 2017, dado que en 2018 fue de 56.91%. En este mismo año de análisis (2018), se encontraron 6 empresas con un endeudamiento superior al 80%, siendo Boehringer Ingelheim S.A con un 100% de nivel de endeudamiento la mayor entre las 37 empresas; seguida de Deposito Principal de Drogas Ltda. con 87.07% en 2018, y la tercera con mayor nivel de endeudamiento es Audifarma S.A. con 83.41% en 2018 frente al 80.09% de 2017.

Tanto en 2018 como en 2017, se mantuvo en 15 el número de las empresas que al final de sus ejercicios contables registraron un nivel de endeudamiento superior al 66%, síntoma de alerta por el compromiso de los activos y del conjunto de decisiones gerenciales, lo que significa el 40.54% del total de empresas.

Doce farmacéuticas en 2018 y 2017 (el 32.43%), arrojaron una rentabilidad superior al 5%, en tanto que solo 2 en 2018 presentaron pérdidas de rentabilidad, mostrando una reducción frente a 2017 cuando fueron 8, lo que quiere decir que los resultados en términos de rentabilidad fueron mejores, en este concepto sobresalen Merck con 31.02%, Laboratorios Synthesis SAS con 14.65% y en menor escala, Unilever Andina Colombia Ltda. En 2017 la mejor fue Grunenthal Colombiana S.A. con 15.97%, seguida de Laboratorios Synthesis SAS con 14.21% y en tercera participación Boehringer Ingelheim S.A. con 13.43%.

El rendimiento del activo (utilidad neta/activo %), medido desde el indicador ROA, muestra una leve disminución en 2018 en las empresas con más del 10% como rentabilidad del activo (8 en 2018), toda vez que en 2017 fueron 9 las empresas que rentaron por encima del 10% (24.32%), lo que es tres veces mayor a la inflación del año 2018, e inclusive de la arrojada por las 100 empresas más grandes del país en este mismo año que fue de 8.09%.

Merck S.A con 44.90% se comportó como la de mejor comportamiento operativo del activo con 44.90%, seguida de Unilever Andina Colombia Ltda con 25.77% y en un tercer lugar Solinsa GC SAS con 20.15%.

Consolidado los resultados financieros tanto de los laboratorios como de los productos farmacéuticos, a diciembre 31 de 2018, los ingresos fueron de $24.6 billones, lo que implicó un aumento de $2.6 billones frente a lo registrado en 2017, para un crecimiento del 11.82%, lo mismo que un crecimiento del 38.04% en la utilidad, que en 2018 fue de $1.2 billones, con un aumento de $325.376 millones. Este resultado positivo contribuyó para un aumento en términos de patrimonio, que creció 13.16%, al pasar de $7.6 billones a $8.6 billones.

Los resultados obtenidos por el complejo farmacéutico en términos de ingresos, utilidades y patrimonios, se traducen en indicadores de rentabilidad significativos, por cuanto de cada $100 de ingresos operacionales quedaron como rentabilidad $3.89 en 2017, y de $4.81 en 2018, es decir un aumento de 0.92 p.p. por cada $100 de ventas, mejores que las de las 16 y 40 empresas más grandes del sector salud que resultaron con signos negativos; sin embargo fue una menor rentabilidad que las obtenidas por las 100 y 1.000 empresas más grandes en 2018 que fue de 12.48% y 10.08% respectivamente.

Con un gasto total en salud que en 2018 puede bordear los $70 billones, un cómputo a manera de ejercicio básico si se asumiera que por la vía del gasto en productos farmacéuticos, su participación podría estar cercana al 35.14%, es decir que por cada $100 de gasto total en salud, la tercera parte, $35 se destinan a productos farmacéuticos, lo que justifica las medidas de control para lograr la sostenibilidad del sistema.


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